两性故事 交银国外：看护宝胜国外“买入”评级 筹画价下调至1.01港元

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　　交银国外发布辩论讲明称，看护宝胜国外（03813）“买入”评级，鉴于高线城市和高端价位均存压力，裁减了对2024-25年收入和利润的预测，从而下调了每股收益预期。但鉴于利润率的改善及派息率的提高两性故事，该行合计宝胜具备估值上涨的空间。筹画价由1.46港元下调至1.01港元。

　　交银国外主要不雅点如下：

　　2024上半年净利润同比双位数增长，初次派发荒谬股息。

　　宝胜上半年销售额同比着落8.9%至99.83亿东说念主民币，但收获于有用的扣头管控，上半年毛利率和诡计利润率分散同比提高0.7/0.5个百分点至34.2%/4.8%。归母净利润同比增长10.2%至3.35亿东说念主民币，利润率提高0.6个百分点至3.4%（2023上半年为2.8%）。宝胜派发中期股息每股0.02港元，并初次派发荒谬股息每股0.02港元，派息率悉数达63%。

　　高线城市客流量承压，推断下半年收入端同比进展与上半年同样。

信誉约炮

　　上半年宝胜位于高线城市的实体门店客流量同比跌幅超3成，比拟之下，低线城市客流量相对隆重，加盟店进展自如。同期，相较于中低端价位的鞋履品类，高端价位复苏的趋势较缓。高线城市客流量及高端价位产物的压力使得宝胜2024上半年的同店销售下滑约16.4%，其中部分压力被实体门店荟萃的整合以及销售转念率的提高所对消。瞻望将来，濒临多地店铺客流量承压的情况，公司以维稳利润为优先，提高存货解决成果和销售成果，并加速低线城市的渗入。

　　扣头率管控带来见效，下半年推断维稳毛利率。

　　公司上半年严控各渠说念扣头力度，总体扣头率同比低个位数改善，并提高了毛利率。鉴于下半年线下渠说念仍存压力，并会冲减捏续的扣头管控带来的正面影响，宝胜将加速优化渠说念比例，多元化B2C渠说念，尤其是微信、抖音等泛微销售（线上引流现在对线下销售孝顺达15.1%），以加速产物流转并看护新品和库龄比率的均衡。依靠扣头管控和渠说念优化，有望维稳下半年的毛利率进展。

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职守裁剪：史丽君 两性故事