第四瑟瑟 氯碱化工募资40亿元扩产 市集供需矛盾显现

　　8月4日晚间，氯碱化工（600618.SH）发布公告，磋商通过刊行可转债募资不进步40亿元，用于双氧水法环氧丙烷（HPPO）及聚醚多元醇一体化神情。

　　关于上述募资扩产事宜，氯碱化工方面在接管《中国筹划报》记者采访时暗意，其本次扩产神情缜密围绕主买卖务开展，将进一步丰富产品结构，故意于安稳和发展在行业中的竞争上风，提高盈利智力。

　　中研普华洽商员洪前进向记者暗意，上述神情标投资，将助力氯碱化工在聚醚产业链险峻游进行抽象布局，进一步丰富产品结构，提高竞争力，并有望加多利润空间。不外，环氧丙烷的产能在快速增长，但其消费需求的增长相对较慢，这可能导致行业供需矛盾加重，市集竞争也将变得愈加热烈。

　　募资扩产

　　字据公告，上述募投神情磋商总投资58.07亿元，拟使用召募资金40亿元，资金不及部分由公司自筹处理。

　　该神情由氯碱化工全资子公司广西华谊氯碱化工有限公司推论，位于广西钦州港经济技巧开辟区石化产业园，将建成30万吨/年双氧水（折百）、30万吨/年环氧丙烷、20万吨/年聚醚多元醇和5万吨/年团聚物多元醇工艺安设。现在神情已处于工程施工阶段，主体安设尚未动工，展望将于2026年3月完成工程设立，并于2026年下半年试车投产。

　　环氧丙烷动作蹙迫的化工原料，可用于分娩聚醚多元醇，进而分娩聚氨酯，也可分娩用途平常的丙二醇及非离子型名义活性剂、油田破乳剂、阻燃剂、农药乳化剂等，被平常应用于产品、汽车、建筑和工业绝热等限制。

　　氯碱化工方面向记者暗意，通过推论本次募投神情，公司将归拢自身上风资源资质，在聚醚产业链险峻游进行抽象布局，以双氧水、环氧丙烷、聚醚多元醇业务进一步丰富公司产品结构，加速推动公司异日的产业布局及发展筹划落地，故意于安稳公司的市集竞争力和影响力。

　　自2021年以来，国内环氧丙烷处于辘集扩能期，产能急剧蔓延。除氯碱化工除外，滨化股份（601678.SH）、红宝丽（002165.SZ）等多家公司也在积极扩产。

　　5月11日，滨化股份暴露定增预案，拟非公开辟行不进步6.17亿股，召募资金不进步14亿元，用于24万吨/年环氧丙烷和74.2万吨/年甲基叔丁基醚（PO/MTBE）神情。2月4日，红宝丽方面在投资者关系行径上暗意，受地点能耗战略影响，公司16万吨/年环氧丙烷技改项现在期审批有所徘徊，此前神情已完成能评手续，现在正在加紧鼓吹，年内将投产。

　　据金联创统计，2023年，国内环氧丙烷产能依旧处于快速增永久，环氧丙烷总产能为622万吨/年，较2022年加多161.8万吨/年，年内开工率在65%险峻波动，总产量比2022年增长11.60%。

　　对此，卓创资讯环氧丙烷分析师冯娜向记者分析，2018—2023年，中国环氧丙烷产能合座呈现增长态势，而况增长速率渐渐加速，其间也有部分落伍产能被淘汰。其产能增长主要有两方面的原因：一是环氧丙烷产品往常高毛利水平诱骗了大都投资；二是自身供应紧平衡的市集款式以及卑劣行业需求的不休扩大，为产能增长提供了有劲解救。

　　冯娜暗意：“近5年来，环氧丙烷卑劣消费量保持清爽增长，但需求结构及需求区域保持清爽。聚醚仍是最主要的卑劣消费限制，且主要辘集在山东及华东区域。值得稳固的是，聚醚需求占比一直清爽在七成之上波动。同期，华东与山东不仅是主要的消费区域，而且照旧供应端的蹙迫区域。”她展望，这种消费款式在异日一段时天职仍将连接。

　　氯碱化工方面暗意，比年来，环氧丙烷偏执卑劣产物聚醚消费量合座呈现增长趋势。据公开贵寓，2023年聚醚多元醇国内消费量为378.3万吨，同比增长8.02%，其中华南地区动作产品、服装、箱包、鞋材及汽车的主要消费地区之一，对环氧丙烷和其卑劣产物聚醚需求量较大，2023年华南地区聚醚消费占比约27%。现在，我国环氧丙烷产能地域散播呈现不平衡态势，华南地区供应厂商相对较少，其在2023年国内聚醚产能占比仅为11%，同期陪同国内氯醇法环氧丙烷部分产能渐渐淘汰，愈加突显其在华南地区布局产能的蹙迫真理。

　　据氯碱化工方面涌现，其在钦州地区通过一体化筹划技巧和方法，连接鼓吹产业链的优化和延长，也曾酿成上海、广西双基地的发展模式。本次募投神情是钦州基地设立的蹙迫一环，关于强化钦州基地合座布局，增强合座抗风险智力具有蹙迫真理。

　　供过于求隐忧

　　“2024年，新产能不休投放，但需求增长缓慢，环氧丙烷渐渐插足供过于求景况，区域间竞争热烈，套利窗口多处于关闭景况，供需矛盾渐渐显现。”冯娜暗意。

　　冯娜分析称，2023年环氧丙烷氯醇法毛利润为866元/吨，同比进步3.46%，毛利润微增的原因为老本跌幅大于价钱跌幅。2024年一季度，氯醇法环氧丙烷老本为8587元/吨，同比下落2.67%，而毛利润为391.11元/吨，环比下落58.03%。这夸耀出市集环境的严峻性。

　　同期，金联创分析师孙珊珊向记者暗意，比年来国内环氧丙烷行业环境仍旧不乐不雅。产能蔓延、需求低迷，险峻游博弈赓续加重，买方市集愈加突显，“旺季不旺，淡季不淡”。

　　一家环氧丙烷上市公司证券部东谈主士向记者坦言，卑劣需求疲软是导致行业合座低迷的主要原因之一。

　　冯娜指出，跟着环氧丙烷插足产能快速蔓展期，高毛利时期触目伤怀。关联产品的价钱波动对其价钱趋势影响经过加深，以致在某些特定时期产生决定性作用。在异日产能赓续扩增下，展望环氧丙烷价钱及毛利润保管低位颠簸趋势，耗损亦渐渐成为常态。

　　孙珊珊向记者暗意，2024年，展望有183万吨/年环氧丙烷新产能投产，这意味着我国环氧丙烷总产能打破700万吨/年凯旋在望。

　　孙珊珊讲明称，2024年，卑劣的聚醚多元醇和丙二醇安设亦有扩能增产的磋商，但聚醚多元醇自身就存在供过于求的问题，且出口订单一般。另外，丙二醇合座产能不高，破钞占相比低，同期，结尾关系行业复苏脚步踉跄。因此，她预测2024年的市集需求保持阶段性的低迷，主要以刚需补货为主。

　　冯娜也暗意，在供需矛盾下，产能运用率下落，展望异日环氧丙烷价钱呈偏弱颠簸趋势，高盈利时期拆伙，薄利以致耗损或成为行业基本景况。

　　氯碱市集承压

　　记者梳剪发现，氯碱化工近两年岁迹并不乐不雅。财报夸耀，2022年，该公司罢了营收63.64亿元，同比下落4.50%；净利润13.71亿元，同比下落22.65%。2023年的营收为72.14亿元，同比增长13.35%；但净利润为7.61亿元，同比下滑44.51%。

　　中研普华洽商员邱晨阳暗意，产品价钱下滑是导致氯碱上市公司利润减少的主要成分。尽头是PVC（聚氯乙烯）在市集上遇到了量价王人跌的窘境，其价钱跌幅以致进步了大量原材料，导致毛利润同比减少，对扫数氯碱行业的事迹产生较大负面影响。

　　某氯碱上市企业高管向记者涌现，市集永久供大于求，导致产品价钱下滑，致使企业利润承压。

　　氯碱化工方面在2023年年报中暗意，PVC市集供应量稳中有升，供应压力加多。需求方面，近两年来房地产市集发达较为疲软，固然国度出台了各项促进房地产清爽发展的战略，现货行情在短时天职出现了一定上升，但合座卑劣塑料成品需求偏弱。卑劣加工企业开工不及，导致国内PVC需求增量有限。同期，烧碱市集2023年一季度延续下滑走势，且降幅较大，其他时分连接颠簸波动。烧碱分娩老本主要辘集在电力和原盐两个方面，2023年我国烧碱企业使用电价仍处高位，原盐到厂价钱相对清爽，企业分娩老本仍处高位，运营压力加大。

　　事实上，除了氯碱化工除外，比年来其他氯碱企业的日子也不好过。

　　其中，中泰化学（002092.SZ）在2023年罢了营收371.18亿元，同比减少28.15%；包摄于上市公司股东的净利润耗损约28.65亿元。新疆天业（600075.SH）2023年罢了营收114.65亿元，同比下落19.61%；罢了归母净利润为-7.75亿元，同比由盈转亏。

　　中泰化学方面合计，2024年，PVC市集合座预期偏弱，行情有可能出现筑底反弹，但大幅飞腾的可能性较小，市集受供需款式多方面成分影响。供应方面，2024年我国PVC产量将赓续保持增长趋势，而况跟着沿海乙烯法PVC产能渐渐开释，其产量占比将进一步增大。需求方面，PVC消费辘集在房地产关系限制，在国度各项战略推动下，PVC消费解救有增强预期，但本色消费扩大较为清贫。

　　插足2024年，固然氯碱化工主营产品市集承压，但上半年其事迹依然罢了了增长。

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　　8月2日，氯碱化工发布2024年半年度发挥，发挥期内，公司罢了买卖收入38.93亿元，同比增长12.65%；包摄于上市公司股东的净利润为3.66亿元元，同比增长23.14%。

　　对此，氯碱化工方面向记者暗意，2024年一季度，公司事迹增长系PVC和烧碱产品销量较上年同期加多所致。其中，一季度烧碱市集需求强、库存低，价钱随之上扬。一季度公司积极粗拙，天真调遣销售策略，确保分娩与销售的精确匹配第四瑟瑟，戮力罢了效益最大化。同期准确把抓市集动态和行业趋势，制定有用的筹划策略，提高市集竞争力，罢了效益进步。